• 谈加强水利工程专项资金治理新思路土建水利论 不要轻易放弃。学习成长的路上,我们长路漫漫,只因学无止境。


    企业在多元化发展道路上将业务伸展到不同的领域,这时候行业的选择就显得至关重要,管理者在投资决策中往往会存在羊群行为。管理者的声誉顾虑,管理者的能力,企业的产权性质和企业规模都在不同程度上对羊群效应产生影响。 关键词投资决策羊群效应 近年来,跨国大型集团转型向多元化发展,将业务伸展到不同的行业领域。以联想集团为例,2010年9月12日,联想控股斥资180亿元,在山东枣庄打造煤化工基地。三天后,联想控股又投1亿元,获得神州租车超过51%的绝对控股权。联想从一个专注于IT领域的领头羊转向包括大农业、化工产业、消费品和现代服务业等多领域发展的企业。多元化是企业发展过程中的自然需求,但多元化的道路也是荆棘满布。企业多元化发展是一把双刃剑,多领域经营可以规避本行业发展不好的风险,但也可能因多领域业务无法整合互补,管理跟不上企业扩张而导致企业的崩盘。因此,多元化发展道路上对于所投资的新行业的选择就变得至关重要。近年来,我国企业投资不断加大,主要集中在房地产、家电、汽车等相关行业,企业往往根据短期投资热点来决定开展的项目,造成这类行业局部投资过热;而在基础设施、原材料等行业领域,却较为一致的表现出不感兴趣,显示出企业在投资决策中对行业的选择存在一种羊群行为。导致企业投资决策的羊群行为的原因,主要有以下几点 1管理者的声誉顾虑 Scharfstein和Stein针对股票证券市场提出了声誉羊群行为理论。众所周知,投资的风险和报酬是对等的,高风险往往伴随着高收益,投资低风险项目,收益自然也低。在现代企业的委托代理制下,管理者受托经营企业,委托人会根据相对绩效来评价管理者的业绩,这样的话,同行的竞争者就成为评价的参照物。由于这种代理关系的存在,管理者自己并不拥有对投资资产的所有权,出于利己的动机,他们趋向于使得自己的利益最大化而不是使得被代理人的收益最大化。管理者如果投资高风险项目,即使企业取得很大的收益,自己未必能得到很多,但是如果投资失败,给企业造成重大损失或者破产的话,管理者声誉将受到重大损失,严重的甚至可能失去管理者职业。因此,管理者尤其是德高望重的管理者为了继续维持自己的良好声誉,宁愿选择附和他人而不愿意承受决策失败的风险。相反,如果管理者随大流,保持一般的业绩,就不会有声誉受到损害的风险,可以安全的保持现有的职位、甚至还会获得正常的升职与薪金。所以,管理者为了自己的声誉,不会从事高风险的投资,而是跟随大流进行投资决策,从而导致了羊群效应的产生。 2管理者的能力 现在,越来越多的企业股东和管理者是分离的,管理者只是受股东委托来经营企业的。随着我们国家企业的市场化改革和职业经理人市场的成熟,管理者的地位越来越受到重视,在重大投资项目的决策权也越来越大,管理者的能力对企业投资的结果负有直接责任。能力较高的管理者更善于获取有效信息和处理信息,从而做出更加科学合理的决策。相比之下,能力较低的管理者在面对重大决策时,因为自身能力有限,无法准确判断和处理信息,难以做出正确的决策,因而选择跟随大多数人的决策,来掩饰自己的能力不足。同时,在委托代理制下,管理者的业绩评估采用以同行竞争者为评价标杆的相对业绩来评估,如果业绩长期比竞争对手低的话,管理者可能会被离职,降职甚至失去职业发展的机会。因此,能力不足的管理者在投资决策时更容易出现羊群行为,而且能力越不足,这种羊群行为越明显。 3企业规模 Welch提出了基于信息瀑布的羊群理论,因为管理者在市场上获取的信息不一样,导致做出的决策也不一样。企业管理者获得关于投资项目决策的有用信息越多,越有利于做出符合自身情况的正确的决策,相应来说,需要企业在获取信息时投入的资金也就会越高。因此,企业的规模会影响管理者获取信息的资金投入,也就成为导致管理者投资决策羊群行为的重要因素。企业在规模较小时,一般比较缺乏资金,因而无法投入大量的资金去获取充分的决策信息,所以很大程度上就只能跟随大规模企业管理者进行相应的决策,这样出现羊群行为的可能性就更大。而随着企业规模的逐渐增大,资金实力也更加雄厚,投入到获取投资项目的有用信息的资金也更充足,管理者可以根据自身的信息独立做出决策,出现羊群行为的可能性就会更小。企业规模越大,管理者投资决策中的羊群行为越小,企业规模越小,管理者在投资决策过程中越容易出现羊群行为。 综上所述,管理者的声誉顾虑和能力,以及企业的规模都会导致管理者在投资过程当中存在羊群行为。在短期内,企业的规模不会有太大改变,要想改善投资决策中的羊群行为,只能从管理者的声誉顾虑和能力来着手。管理者的能力可以在甄选时谨慎考察,在职时主要培养,来避免因管理者个人能力有限导致的羊群行为。声誉顾虑在相对业绩评价压力和利己动机驱使下,虽然可以促使管理者加倍努力工作,但也会导致经理人产生投资羊群行为。因此,采取措施去努力协调好管理者与企业长远利益、改进管理者业绩评价方法,可以减少产生不良的羊群行为。 参考文献 [1]ScharfsteinD,SteinJ.Herdbehaviorandinvestment[J].TheAmericanEconomicReview,1990,80(3)465-479. [2]WelchI.Atheoryoffads,fashion,customandculturalchangeasinformationalcascades[J].JournalofPoliticalEconomy,1992,100(5)992-1026. [3]叶蓓,祝建军.经理人声誉顾虑与企业投资羊群效应实证检验[J].财会月刊,2008,(3)3-6.

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